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毅达资本总裁尤劲柏:新造车时代我们投什么?

作者:admin 文章来源:未知 2018-07-05 18:22

  毅达资本总裁、创始合伙人尤劲柏在近日举行的“2018年新财富上市公司并购年会”上分享了对新能源汽车产业的投资思考。他认为投资就是投成长、投创新,作为汽车行业持续的观察者和投资人,汽车电动化、智能化是大势所趋。具体来说,行业的成长空间毋庸置疑,首先会更加关注团队是否具备深厚的产业理解,是否有汽车行业的丰富经验,有互联网产业思维,还要有新技术思维。第二看技术,新能源汽车技术迭代的速度远远高于燃油车,这将极大地考验企业的学习和创新能力。第三,关注企业是否能够实现规模效应。新能源汽车领域毅达资本看好的三大方向分别是:辅助驾驶、车联网、电动化。

  大家下午好。我是来自毅达资本的尤劲柏,感谢新财富杂志的邀请,今天和大家一起探讨“新造车时代”的话题。毋庸置疑,新能源汽车是目前汽车产业中的最大热点,最近一家新能源产业独角兽在上市前的最后一轮融资的估值甚至突破了1000亿元。政策的利好和庞大的资金,正在改变着人们出行模式,同时也在改变人们对车的定义。

  过去几年,新能源汽车产销量在政策、资金的支持下高歌猛进,从销量来看,2012年全国新能源汽车销量1.28万辆,2017年这一数据已近80万辆,保持了年均50%以上的增长率,2014年和2015年的增长率甚至超过300%,显示了中国市场庞大的消费潜力。无论从市场增速、全球排名、产业链成熟度、投资热度等指标衡量,新能源汽车都是近年来我国战略性新兴产业的一道亮丽风景,也是我们未来投资的重要方向。

  投资就是投成长、投创新,作为汽车行业持续的观察者和投资人,我们认为汽车电动化、智能化是大势所趋。这个观点主要从四个方面考虑:一是节能减排达标的要求。二是代表了消费升级的需要,车已经由代步工具演变为一个综合终端,演变为一个媒体、社交载体、移动办公载体、娱乐载体。三是符合我国能源结构,我国多煤少油,地缘政治存在风险,电动化是国家战略安全的需要。最后,也是国内企业主导产业路径的需要。欧美国家都已经推出禁售燃油车时间表,全球知名车企也在加速储备电动汽车技术,目前是抢占话语权,弯道超车的关键点。

  中国,从1978到2009年,用了30多年时间逐步成为汽车生产和销售大国;从2009到2015年,仅仅用了6年时间成为全球新能源汽车产销第一大国。政策、经济、消费、技术面的推动因素很多,根本来说,趋势为王,也是趋势带动了大批的互联网造车新势力也好,传统车企转型也好的新能源汽车企业加入行业竞争。

  我们可以看到,一方面是造车新势力,在过去三年获得了资本的巨额投入;一方面是2017年新能源车辆的销售前10名中基本都有传统车企的身影。

  在我们看来,这两类的车企并不仅仅是媒体描述的厮杀、对立和竞争关系,未来则更加可能的是合作关系。今天双方所诟病的对方的弱势,比如传统车企说新势力不懂产业链,新势力说传统车企因循守旧不懂互联网技术,都是双方合作共赢的机会。

  行业规模可期、产业政策支持、新旧势力共同看好,过去三年,真的是新能源汽车的兴起时代。另一方面,我们同样也要看到其中存在的问题。

  首当其冲的,是补贴退坡带来的产业链降本及技术升级压力。 2020年新能源汽车补贴全面取消,没有了补贴的新能源汽车能否与传统燃油车在同一起跑线上竞争存在不确定性。补贴的取消势必会给整个新能源汽车行业带来降成本的压力;与此同时,技术的储备和升级是个长期过程,如何在降成本的基础上持续投入技术研发,积累以三电为代表的新能源汽车核心技术,都将会是巨大的挑战。

  第二是产能问题,已建成、在建和规划产能远超2020年政府规划产销目标。总体而言,新能源汽车行业投资有泡沫,存在过热可能性。有一个不完全统计,到今年6月,国内16家车企建成的新能源生产基地年产能超300万辆;29家车企在建新能源汽车生产基地年产能超800万辆,其预投产时间基本都在2018-2020年。如果全部投产将达到1300万辆,这个产量将远远超过2020的阶段性目标200万辆。是否存在产能过剩?值得思考。当然,适度的产量过剩能够促进行业的竞争,帮助企业加大研发投入,积累核心技术,形成核心竞争能力。

  第三,核心技术与国外先进车企依然存在差距。在新能源汽车的核心技术中,我国除了电机略有比较优势,电池、控制器均不占优势,有些关键零部件,比如芯片、数字信号处理器的进口依赖度超过95%,几乎全部从欧美日韩进口,这还不包括政策保护期内的部分核心零部件。随着外资电池厂商进入目录,预计国产电池面临的竞争环境将更加激烈。

  目前影响新能源汽车潜在客户决策有三大难点,一是续航里程,二是充电时间,三是在哪儿充电。如果说第一个难点可以通过电池技术的进步而改进,那么第二三个问题的解决将会非常依赖基础设施建设,众所周知,这是一个比造车更加复杂、昂贵而长期的工作。现有充电桩数量不足、质量参差不齐,但是,未来大量充电桩的投入运营又将对现有电网结构产生巨大挑战,电力增容的成本更高,110KV的变电站总投入1个多亿,因此,基础设施建设不会一蹴而就,用户体验改进的路可能还很漫长,制约了行业更快速的发展。

  毅达资本一直坚持价值投资和赋能式投资,那么价值投资的本质是什么?在我们看来,就是投成长,投创新,投团队。

  投成长就是投资高成长行业的高成长企业,具体到新能源汽车领域的投资,行业的成长空间毋庸置疑。那么,我们会更加关注团队是否具备深厚的产业理解,是否有汽车行业的丰富经验,有互联网产业思维,还要有新技术思维。第二看技术,新能源汽车技术迭代的速度远远高于燃油车,这将极大地考验企业的学习和创新能力。第三,关注企业是否能够实现规模效应,汽车产业是一个规模效应非常明显的行业。例如,行业普遍认为能否量产10万辆是条生死线。

  辅助驾驶。辅助驾驶的终极目标是自动驾驶,在无自动化介入到辅助驾驶再到自动驾驶的过程中,我们至少需要经历六个阶段,而最后10%目标的达成可能需要我们付出此前数倍的努力。

  辅助驾驶技术支撑包括车载平台、基础设施平台两大平台,在这两大平台中拥有车辆关键技术、信息交互关键技术和基础支撑技术的企业都是我们关注的对象。比如我们此前投资的恒达时讯、超图软件。

  车联网。如果说辅助驾驶、自动驾驶旨在解决人与车互动的问题,那么车联网就是解决车与车互动,车与控制中心互动的问题。有人开玩笑说,车联网将把汽车变成继智能手机之后上帝控制人类的另一个智能终端。车联网的技术和应用想象空间很大,细分下去是非常庞大的技术体系,因此需要许多厂商一起合作来共同打造这个网络生态系统。我们持续看好这个领域的创业和整合机会,并且会特别关注地图、应用、系统等软件供应商, 移动智能终端设备、提供商,芯片及配件供应商,互联网应用及服务提供商的机会。

  电动化。开始的时候说到了,电动汽车是中国新能源汽车的必然路径。新能源汽车产业链包括了资源、材料、零部件、整车制造、设施等环节,我们更加重点关注材料和零部件领域的投资。

  基于对汽车以及新能源汽车行业的长期看好,我们已经在产业链上投资布局了近40家企业,这40家企业的业务涵盖基础材料、工业设计、自动化产线、关键零部件,以及整车制造、汽车销售和车后市场,其中已经帮助和支持了旷达科技、力星股份、伯特利、超图软件、广汇汽车等多家公司通过IPO或借壳实现上市,未来我们也希望在更深层次上支持新能源汽车技术进步、产业壮大、健康发展。

  最后我想简要跟大家介绍一下毅达资本,我们已经累计管理了917亿的私募股权投资基金,投资了700多个项目,帮助了135家企业登陆境内外资本市场。除了刚才说到的大汽车行业,我们还长期关注清洁能源、大健康、文化、消费服务、材料装备和TMT领域的投资。

  市场很大,机构很多,倡导价值投资需要专业,秉承价值投资需要定力,面对新能源汽车行业的蓬勃兴起,我们动力倍增也压力倍增,未来希望能够跟在座的各位业内精英开展更多合作,共同引领造车新时代持续、健康发展。